Sepa quién riega mejor su inversión

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A los fondos de inversión, como a las plantas, conviene regarlos para que crezcan. Pero no todos los gestores lo hacen. Desde 'elEconomista' hemos querido analizar quiénes han sido en los últimos 10 años los mejores 'jardineros' de la industria, los que han dado al partícipe algo más que el índice y han abonado su patrimonio

H a tenido usted alguna vez una planta en casa? Pues seguro que si la ha cuidado y regado a diario, estará lozana y hermosa, pero si simplemente ha dejado su cuidado a la suerte que le depare la meteorología, lo normal es que haya durado más bien poco o, con suerte, que siga viviendo pero con las ramas secas y las hojas caídas. Con los fondos de inversión sucede lo mismo.

Salvando el año 2008, en el que daba igual lo que hiciera el jardinero en una planta herida de muerte por culpa del cambio climático que atravesaron todos los mercados, si se comparan los gestores que más han regado sus productos con las rentabilidades que estos han dado en los últimos diez años (conviene pensar en el largo plazo en lo que se refiere a la inversión, aunque a veces cueste) el resultado es igual que si de una planta se tratara: las más bonitas son las que han sido más cuidadas.

Si se extrapola el mundo Bricogarden al universo de la inversión, el alpha vendría a ser el valor que aporta el jardinero a una planta, en este caso, fondo de inversión. Un producto con gran alpha se traduce en una gestión activa por parte del responsable del producto. Es decir, un tipo de gestión de selección de valor y no de indexación a un índice, en la que el pago de comisiones cobra más sentido.

Desde elEconomista hemos querido analizar los gestores que más valor han aportado a sus plantas en los últimos años. Para ello hemos partido de una base de fondos de renta variable que lleven en manos de los mismos jardineros al menos 10 años. La primera criba se ha saldado con un total de 198 productos, pero de éstos tan sólo 73 tienen un alpha positivo. Es decir, sólo el 37 por ciento de sus gestores ha llevado a cabo una gestión activa del producto. Y al 67 por ciento de estos les ha dado un buen resultado ya que a diez años obtienen ganancias. El resto de floricultores se ha conformado con mirar al índice, con la esperanza de que éste fuese el que regase las inversiones.

Sólo dos superan el 10%

El gestor que más valor ha aportado a su fondo es Edouard Carmignac, presidente de la gestora francesa Carmignac Gestión y gestor del fondo Carmignac Investissement. Según los datos de Morningstar, este producto, ha conseguido un 11,85 por ciento de alpha en los últimos diez años. Es decir, que el fondo le ha sacado a su índice de referencia un 11 por ciento y esto le ha permitido dar a sus partícipes una rentabilidad anual del 9,85 por ciento durante los últimos diez años. "Nuestro objetivo es la búsqueda de rendimiento a través de una gestión activa no indexada sin limitaciones por sector, región y capitalización", afirma el presidente de la gestora.

También más de un 10 por ciento es el valor añadido que ha dado Tan Reginald a su fondo CAAM Funds Thailand durante los últimos diez años. Gestionado por Tan Reginald, este fondo ha conseguido premiar a sus partícipes con unas ganancias anuales del 4,66 por ciento. Para ello se ha basado, según explica el gestor, "en un análisis fundamental y pormenorizado en las empresas de la zona".

En la actualidad, la volatilidad que reina en el mercado, y de la que no hay visos de que se tranquilice, ha llevado a los responsables del fondo a adoptar posiciones defensivas. "Mantenemos una presencia en importante en el sector de telecomunicaciones, el de servicios y también en el de la energía, ya que vemos un rebote del precio del petróleo a medio plazo", afirma Tan. De momento, este cauteloso riego está dando más que buenos frutos ya que en 2009 este producto gana un 22 por ciento, ayudado por el rebote que están teniendo todos los países emergentes.

Si se sigue analizando el resto de gestores que han conseguido aportar valor en cualquier condición del mercado sorprende la variedad de estrategias que siguen estos productos. Aunque la mayoría invierte en mercado emergentes (algo ya de por sí sorprende, ya que al tratarse de mercados lejanos lo normal es que la gestión sea más indexada que activa), también se encuentran fondos que invierten en el mercado estadounidense y europeo.

Entre los segundos conviene destacar el comportamiento de Oyster Italian Opportunities y de JPMorgan Europe Small Caps, ambos centrados en la inversión de pequeñas y medianas compañías. El primero ha conseguido sacarle a su índice de referencia un valor añadido del 8,60 por ciento anual, que le ha permitido anotarse una rentabilidad anual desde 1999 del 3,19 por ciento. "La rentabilidad constante del fondo viene de la diversificación de la cartera. Esto nos ha permitido no cometer graves errores, evitando los valores tecnológicos en el año 2000 y más recientemente los financieros, en particular los bancos", afirma el que ha sido su gestor durante la última década, Alfredo Piacentini.

Muy similar es el estilo que ha aplicado otros de los jardineros que más ha mimado su fondo en este periodo. Su nombre es Jim Campbell y su planta, JPMorgan Europe Small Caps. "La principal fuente de rentabilidad ha venido por la selección de valores en los sectores industrial y de viajes. Vemos valoraciones atractivas en muchas empresas de pequeña capitalización europeas pero a largo plazo, ya que a corto probablemente persista la volatilidad del mercado", afirma este gestor.

Los geranios de la gestión

¿Y no hay ningún gestor español que haya aportado valor? Sí, lo hay. Se trata de Francisco García Paramés, director de Bestinver. Sus tres fondos de bolsa, Bestinver Bolsa, Bestinfond y Bestinver Internacional, figuran entre los veinte que más valor han aportado en los últimos diez años. Bestinver Bolsa es el que mejores resultados ha tenido. El gestor ha conseguido sacarle al índice un alpha del 8,22 por ciento y esto se ha traducido en una rentabilidad para el fondo del 11,51 por ciento anual. Y eso pese a las importantes pérdidas que sufrió este producto en 2008. También consigue rentabilidades superiores al 9 por ciento Bestinfond, lo que le lleva a recibir un sobresaliente por parte de Morningstar.

Además, contra lo que se pueda esperar, ninguno de los fondos analizados cobra excesivas comisiones. Gestionan activamente sus productos y, lo mejor de todo es que lo hacen a un módico precio. De hecho, de los 73 fondos que han aportado valor a sus productos, sólo 8 soportan un gasto de gestión superior al 2 por ciento y ninguno de ellos alcanza el 2,5 por ciento del máximo permitido para los fondos de bolsa. E incluso 27 de ellos hasta cobran una cifra inferior al 1 por ciento, irrisoria si se tiene en cuenta la regla de que cuanto mayor sea el riesgo, mayor es la comisión. Y en bolsa, riesgo hay mucho.

Esto podría demostrar que el dicho de lo barato sale caro no se aplica, por tanto, en la industria de fondos de inversión... o por lo menos no en el grupo de fondos que han aportado alpha en los últimos años.

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