Repsol y Sacyr: las claves de una cruda relación entre socios

No quisiera abusar del espacio concedido a comentarios, pero creo que lo siguiente tiene un indudable valor informativo y probatorio de cómo se las gastan en Repsol, con accionistas con gran exposición (32.300 acciones). El texto ha sido escrupulosamente respetado (cut/paste); sólo mis datos personales han sido suprimidos (reemplazados por xxxxx)



Correo Electrónico dirigido a Relación con Inversores, incluyendo a la Directora de Relación con Inversores y con copia al email personal del señor Brufau -que por tanto quedó debidamente informado y pudo autorizar la respuesta-

Asunto: En defensa del precio de la acción (día 05 de junio de 2009 11:47)

Estimados señores,

En relación con la aparente dejadez que se muestra con respecto a la marcha de la acción en los mercados de valores, me permitiré hacer nuevamente algunas apreciaciones, que si bien son personales y por tanto subjetivas, vienen avaladas por una trayectoria de más de 38 años, como modesto inversor (no especulador) y histórico defensor en diversos foros de la compañía (siempre con el seudónimo Macrons)

Toda medida en defensa de la cotización de una acción, es por definición controvertida, porque debe ser la ley de la oferta y la demanda, la que en último término, marque en función de sus expectativas, su precio de mercado. Sin embargo, en tiempos de turbulencias como los actuales, los especuladores pueden (y lo hacen con éxito) influir en los precios, si cuentan con medios para ello y los gestores de las compañías no toman las medidas oportunas.

En la última junta de accionistas, hubo multitud de intervenciones, todas ellas legítimas y respetables. Pero el excesivo ruido, dejó un tema pendiente a mí entender de máxima importancia. La conveniencia o no de emprender medidas en defensa del precio de la acción, como sucede en otras compañías del sector, por ejemplo la italiana ENI, en que es práctica habitual recomprar el 5% de sus acciones, para amortizarlas posteriormente, con lo que cumple el doble objetivo de lanzar un mensaje disuasorio a los especuladores y aumentar la ganancia por acción al reducir su número.

Telefónica por ejemplo, lleva años aplicando la medida y su cotización se ha mostrado muy superior a la de sus rivales europeos.

No creo en el análisis técnico, pues mis programas son todos de análisis fundamental, pero el hecho es que es la inmensa mayoría lo sigue y resulta chocante que cuando el petróleo está en escalada y ayer, día 4, prácticamente todas las petroleras escalaron posiciones, Repsol, en un momento en que se había superado la resistencia técnica de 16 euros, baje por segundo día consecutivo y aumente en 249.726acciones (lo que representa un 4,7% de las acciones contratadas en el día) el saldo de sus acciones prestadas, alcanzando un 10,51% de su capital. Todo ello después de los recientes éxitos de la compañía en su campaña de reconstrucción de reservas y con precios del petróleo más que duplicando su cotización desde mínimos.

Para mí, la cotización es secundaria, porque invierto a largo plazo y no especulo con la acción, pero que se consienta en tiempos de turbulencias la especulación (que podría muy bien constituir manipulación) sin interesarse siquiera por el tema, estando nuestro accionista principal amenazado, me parece una muestra palmaria de falta de sensibilidad.

La compañía debería estar preocupada por el tema, ya que recientemente, máximos responsables de la Mutua Madrileña declararon su intención de vender en cuanto la acción se recuperase, dado los disgustos que en su cuenta de resultados había supuesto las dotaciones para actualizar su inversión en Repsol.

En igual sentido se han manifestado máximos responsables Criteria, Caixa Catalunya e incluso La Caixa (al hacer público que Repsol no es ya inversión estratégica)

Añádase la difícil situación coyuntural, de nuestro principal accionista, motivo ya, a mi modesto entender, más que suficiente para que una dirección sensible hubiera iniciado acciones encaminadas a defender con todos sus medios legales y materiales la cotización de su acción.

Para mí, comprobar que 20 compañías cotizadas instan a la CNMV a mejorar la operativa de acciones prestadas y Repsol no está entre ellas, constituye una prueba más de que la dirección no muestra la sensibilidad requerida hacia su asignatura pendiente de siempre (sus accionistas) que, debe ser recordado, son los propietarios reales de la compañía en función del porcentaje su participación accionarial.

Atentamente,

XXXXX XXXXXX (Aquí figuraban mis datos personales)

32.300 acciones



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Contestación de Relaciones con los inversores (10 de Junio de 2009, 17:30)

Estimado Sr. xxxxx:

Esta Dirección de Relaciones con Inversores tiene como una de sus importantes funciones atender las inquietudes y propuestas que le sean planteadas por los accionistas de la Compañía y por los inversores en general. A tal efecto, el diálogo constructivo con los accionistas se valora muy positivamente y, por ello, agradecemos que se nos hagan llegar opiniones incluso divergentes con nuestra posición, que pueden aportar nuevos enfoques y ayudar a comprender la visión que se pueda tener de Repsol YPF desde fuera.

Ahora bien, este diálogo e intercambio de opiniones requiere la existencia de ciertas condiciones, entre las que se encuentra como requisito indispensable el respeto al interlocutor.

En este sentido, su comunicación ha sobrepasado manifiestamente los límites de la sana crítica y contiene una serie de afirmaciones y de juicios de valor subjetivos absolutamente inaceptables y que rechazamos con total rotundidad (v.gr. "aparente dejadez que se muestra con respecto a la marcha de la acción"; "se consienta [...] la especulación (que podría muy bien constituir manipulación) sin interesarse siquiera por el tema"; "palmaria de falta de sensibilidad"; "La compañía debería estar preocupada"; "una dirección sensible hubiera iniciado acciones"; "una prueba más de que la dirección no muestra la sensibilidad requerida hacia su asignatura pendiente de siempre (sus accionistas)" )

En consecuencia, no espere más interlocución con la Compañía mientras no esté dispuesto a aceptar esas condiciones mencionadas antes.

Atentamente,

Dirección de Relaciones con Inversores

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Ante tamaña respuesta de la Dirección de Relaciones con Inversores (y los accionistas estamos pagando esto), ustedes comprenderán que cabían dos posibles alternativas; vender todas las acciones al instante o tomar el asunto por su lado esperpéntico y escribir un correo pidiendo perdón por haber herido la susceptibilidad de personas tan sensibles. Opté por el camino intermedio, decidiendo vender la mitad de las acciones (en contra de mis principios y asumiendo pérdidas) y escribiendo un correo amable en que pedía explícitamente perdón por mis calificativos que tanto les habían herido sin yo proponérmelo.



Creo que es una buena muestra de autocomplacencia, prepotencia y del anunciado nuevo clima de relaciones con los inversores de nuestra Compañía.

Saludos

Marons, me parece increíble tu elato, pero sabes, así les va como les va.

Yo vendería todas y las metería en Santander o Telefónica, que sin duda, se portan mejor con el accionista. Y que les den por el culo.

Un saludo.

No es justa una respuesta así a un inversor y menos si tiene 32000 acciones. Creo que la Directora de relaciones con el inversor DEBERIA DISCULPARSE porque como accionista yo tengo una opinión similar. El precio de la acción en el mercado no está ciudada mediante la necesaria compra de autocartera. La Caixa debe comprar la participación de Sacyr y fusionar Repsol con Gas natural y en el futuro con Iberdrola. Este era el excelente plan Brufau y creo que tiene razón. Así tendría españa una verdadera empresa energética integrada con un primer accionista estable: CRITERIA. Sin esta apuesta estamos vendidos como Estado a quien compre la participación de Sacyr el cual no tiene sentido de estado sino meramente financiero dad su deuda ( lo que es lógico por otra parte)

No es justa una respuesta así a un inversor y menos si tiene 32000 acciones. Creo que la Directora de relaciones con el inversor DEBERIA DISCULPARSE porque como accionista yo tengo una opinión similar. El precio de la acción en el mercado no está ciudada mediante la necesaria compra de autocartera. La Caixa debe comprar la participación de Sacyr y fusionar Repsol con Gas natural y en el futuro con Iberdrola. Este era el excelente plan Brufau y creo que tiene razón.

Para completar el intercambio, incluyo mi contestación, con copia una vez más al email personal del Sr. Brufau (el mismo día 10 de junio de 2009 19:38)

Estimados Señores,

Si en el ejercicio de una crítica siempre constructiva han sentido ustedes que vulneraba los límites del respeto debido al interlocutor, ruego de ustedes sepan disculpar una falta que, en ningún momento he pretendido cometer, pero que sin duda habré cometido. Pido a ustedes

explícitamente perdón, si ustedes se han sentido heridos por una comunicación, que entendí circunscrita a los limites de de la compañía, donde me he expresado como lo haría dentro de una gran familia, con toda franqueza, pero sin la mínima intención de faltar al respeto, ni de molestar.

Mi confianza y respeto hacía la Compañía quedan más que certificadas por la exposición personal que asumida en ella y los años que llevo defendiéndola en diferentes foros. Por otro lado, algunas de las frases que citan ustedes "se consienta [...] la especulación (que

podría muy bien constituir manipulación" claramente no están dirigidas a ustedes, sino a un sistema que TODOS deberíamos contribuir a cambiar, porque de otro modo se prima la especulación sobre la inversión, lo cual sólo favorece a los especuladores.

La respuesta, que no entra en el fondo de mis cuestiones, resulta de todos modos notable después del trato absolutamente vejatorio del que fui objeto por parte del máximo responsable de Relaciones con los Inversores, del que sólo recibí vagas peticiones de disculpas, pero no

una petición de perdón, porque ni tan siquiera se reconoció trato vejatorio alguno.

No habría sucedido, si como sucede en otras compañías, la conversación hubiera sido grabada.

Como físico, estoy muy acostumbrado a discernir entre lo que es demostrable con datos objetivos y lo que es subjetivo, y en ese sentido comencé el correo estableciendo: “me permitiré hacer nuevamente algunas apreciaciones, que si bien son personales y por

tanto subjetivas"

La dirección está en su perfecto derecho de ignorar mis opiniones subjetivas y llamarme al orden si considera que alguna de las expresiones usadas, va más allá de lo que las más estrictas reglas de la cortesía recomiendan, pero en mi opinión (personal y subjetiva), se

equivocaría si no reflexionara sobre el hecho de que quizá hay algo que no está funcionando todo lo bien que debiera hacia los accionistas, cuando un número importante los mayoritarios, han declarado su intención de vender sus acciones, tan pronto como la cotización se recupere.

En cuanto a las políticas en defensa de la acción, sé bien las diversas medidas orquestadas por otras compañías, tienen todas sus pros y sus contras y es tema, sin duda, abierto a un amplio debate. Lo escrito, escrito está y no añadiré nada nuevo sobre el tema.

En cuanto al resto del contenido, por favor consideren no escritos todos aquellos calificativos descalificatorios (por los que reitero mis más sinceras excusas) y tengan la amabilidad de considerar el fondo de la cuestión.

Atentamente,

XXXXXX

32.300 acciones

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Este correo no mereció la contestación de la Dirección de Relaciones con Inversores, ni por supuesto de nuestro señor presidente, que debió considerar el asunto de lo más normal.

Saludos

Te llevo leyendo varios años, Macrons. Y siempre me has parecido una persona razonable y un accionista de los que ha toda compañía querría tener, siempre aportando ideas y sugerencias. No entiendo qué tipo de personas puede haber en Repsol para contestar así a tu e-mail, pero mi experiencia es igual que la tuya.

Yo tengo una inversión en bolsa bastante grande y suelo tener acciones de las principales empresas españolas. Hace 6 meses llamé y mandé varios e-mails al departamento de relaciones con los inversores para quejarme de la mala evolucion de la empresa y de la, en mi opinión, desastrosa ejecución del plan estrategico. En el plan decían que iban a subir el resultado, el dividendo, las reservas y la producción, y todo estaba yendo justo al revés. En las primeras comunicaciones, no tuve ni respuesta. En las últimas, se me llegó a decir que Repsol no me necesitaba como accionista, porque le sobraban personas para invertir en Repsol. Obviamente vendí ipso facto toda mi participación, que era bastante más grande que la del presidente de la compañía, y decidí que hasta que no cambiaran los gestores nunca volvería a invertir en Repsol ni a gastar un euro en productos financieros que inviertan en Repsol. Te entiendo perfectamente, Macrons. Lo que no entiendo es que mantengas todavía la mitad de la participación y no hayas vendido todo. Una empresa que es capaz de hacer una campaña de prensa contra su principal accionista y que trata a los minoritarios como perros va a acabar muy mal.

pero Sacyr no estaba en quiebra?

o se salvo con el planE ?

(y con eso no quiero decir q Zp le echara en cable a su colega el dueño de Sacyr)

"comenzó en octubre de 2006"

"desde la Oficina de Asuntos Económicos del Gobierno, dirigida por Miguel Sebastián, para que las constructoras diversificasen sus inversiones ante la crisis que se veía venir "

COMO !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

2006

Gobierno

Constructoras

y CRISIS "que se veía venir"

en 2006!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!