La Caja Mágica de las empresas: afrontan la crisis con la tesorería a su favor

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Frente a las 'derechas' profundas lanzadas por la deuda, hay compañías que se están defendiendo sobre la pista bursátil con el 'revés' de la tesorería. Cuatro compañías del Ibex tienen un tesoro en sus arcas.

Los organizadores del Mutua Madrileña Madrid Open se sienten como unos niños con zapatos nuevos. Acaban de estrenar recinto, la denominada Caja Mágica, unas instalaciones en las que han depositado toda su confianza para consolidar al torneo madrileño entre los principales del circuito tenístico. A la espera de lo que deparen las rondas finales, por sus pistas han pasado los nombres más destacados del mundo de la raqueta: Nadal, Federer, Murray, Djokovic, Safina, Dementieva... Pero los zapatos nuevos tardan en adaptarse al pie, y algunos deportistas y aficionados se han quejado de que el complejo deportivo aún resulta incómodo.

Algo similar les ocurre a distintas empresas cotizadas españolas. Tienen su particular Caja Mágica, consistente en el dinero que poseen en su bolsillo. O lo que es lo mismo, lejos de cargar con el pesado lastre que supone ahora la deuda, disponen de liquidez contante y sonante, lo que les proporciona un desahogo mayor. Pero, como pasa con las instalaciones recién inauguradas en Madrid, la felicidad tampoco es completa. Tener caja otorga un margen de maniobra mayor... pero también conlleva la necesidad de saber qué hacer con ese dinero para que no se quede de brazos cruzados.

Cuatro tesoros

Dentro del Ibex 35, existen cuatro compañías que tienen en sus arcas un tesoro que más de una empresa querría en la actualidad. Bolsas y Mercados Españoles, Iberia, Inditex y Técnicas Reunidas cuentan con un dinero que va entre los 400 a los 1.700 millones. No obstante, en algunos casos los analistas miran con recelo su sostenibilidad. El ejemplo más palpable es el de Iberia. La aerolínea, que ha anunciado que tendrá en 2009 sus primeras pérdidas en 13 ejercicios, posee más de 1.725 millones de euros de tesorería, es decir, más de lo que vale en los mercados: 1.429 millones. Sin embargo, los expertos creen que todo ese dinero le va a durar poco. "Las peores perspectivas de ingresos (un 13 por ciento, frente al 8 por ciento antes en 2009) lastran los resultados a pesar del Plan de Contingencia de la compañía (ahorro de 110-125 millones). De esta forma, esperamos que destruya 256 millones de caja entre 2009 y 20102", comenta Ibersecurities. Esto supondría pulverizar el 10 por ciento de toda la caja estimada para el próximo año.

Y eso que la compañía se ha visto obligada a cancelar el reparto de dividendo con cargo a 2008, debido a su mala situación en bolsa y el delicado panorama económico. Además, si sigue con esta mala racha, también podría suspender el dividendo de 2010 con cargo a 2009. Este recorte representa un hecho insólito, ya que llevaba ocho años seguidos retribuyendo al inversor. Este revés ha caído como un jarro de agua fría en el parqué, como claramente se puede ver en su cotización. En lo que va de año pierde un 24 por ciento en el parqué, por encima de lo que cae el Ibex en lo que va de año -un 2,3 por ciento-.

BME con perspectivas más halagüeñas

También cuenta con su propia Caja Mágica, Bolsas y Mercados Españoles (BME), que al contrario que Iberia, presenta unas perspectivas más halagüeñas para ese capital. La rectora del parqué tiene en sus arcas más de 400 millones de euros -el 22 por ciento de lo que vale en el parqué- y los expertos están empezando a frotarse las manos ante la posibilidad de que suelte una derecha ganadora en forma de dividendo. De hecho, ya están haciendo sus cálculos de cuánto dinero podría destinar esta compañía a retribución extraordinarios. "Esperaríamos a un posible dividendo extraordinario (que pensamos es probable). La compañía se anotará en el segundo trimestre el cobro de la devolución de impuestos aprobada por la Agencia Tributaria -15,17 millones de euros más intereses de demora-, lo que podría destinar a cuidar al inversor", según un analistas que no quiso ser citado. En el caso de que dirigir toda esta cuantía a dividendos, cada accionista podría recibir 0,18 euros por acción que se sumarían a los 1,972 euros que va a repartir este año, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 10 por ciento, una de las más altas del mercado.

No obstante, el hecho de que esta empresa tenga tanto dinero a la vista puede ser todo un llamamiento para que la compañía presidida por Antonio Zoido reciba una oferta de compra, como se ha especulado en los últimos años. Ante la delicada situación que sufre su negocio -con caídas del 40 por ciento en renta variable-, los analistas ven que es necesaria una integración con otras plataformas internacionales para ahorrar costes.

Técnicas e Inditex

Otro de los jugadores en el mundo de la tesorería financiera es Técnicas Reunidas. La empresa de ingeniería cuenta en su balance con más de 700 millones de euros en 2009, mientras que su valor en el parqué no supera los 1.600 millones de euros. Sin embargo, a diferencia del resto de compañías, esta empresa necesita ese capital para hacer frente a sus proyectos. Y es que, según los expertos, una de las variables que se miran para que este tipo de sociedad consiga la adjudicación de un contrato es su músculo financiero en el corto plazo. Por eso, normalmente las empresas de ingeniería suelen tener un balance saneado, con escasos compromisos financieros por delante. El mercado ha premiado su buen hacer empresarial, ya que el valor suma más de un 53 por ciento en lo que va de año y los expertos consideran que todavía es una buena opción para mantener en cartera ante los posibles proyecto que puede conseguir en la segunda parte del ejercicio.

Inditex también encuentra un potente servicio en su disponibilidad de liquidez. El fabricante textil es la compañía que más caja presenta este ejercicio: 1.762 millones de euros. Sin embargo, los analistas creen que la debilidad económica que se sufre va a hacer mella en sus cuentas este ejercicio, por lo que no consideran que, en plena recesión, vaya a gastar su tesorería en retribuir al inversor mediante un dividendo o una amortización de capital. Se estima que este ejercicio mantendrá su retribución de 1,05 euros por acción, lo que supone una rentabilidad del 3,2 por ciento.

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