¿Hacia dónde se encamina Wall Street?

Puntúa la noticia :

Nota de los usuarios: - ( 0 votos )

Share

Tweet

El S&P 500 puede tenerlo más fácil de lo que se piensa para probar sus máximos históricos en 2012

El S&P 500 ha subido un 3% en lo poco que va de año pero avanza ya casi 100 puntos, el 8%, desde el último mínimo marcado en diciembre. Eso está en línea con la sorpresa positiva que esperamos en los resultados del cuarto trimestre y sugiere que la bolsa en EEUU está corriendo para incorporar en sus precios la mejora de la economía norteamericana observada en el cuarto trimestre.

Pero, ¿y ahora, qué? Los lectores de Ecotrader saben que no es la costumbre de Bolságora hacer pronósticos. Pero eso no significa que no podamos utilizar la aritmética del mercado para comprobar el valor que descuentan los precios... o no, si pensamos en acontecimientos que tienen una probabilidad razonable de ocurrir pese a ir en contra del consenso.

Según los analistas, el S&P 500 cotiza 12 veces beneficios creciendo un 9%-10% en 2012 hasta unos 106-107 dólares por acción. Eso es probablemente demasiado bajo si pensamos que los resultados de 2011 al final pueden ganar un dólar por la mejora del último trimestre. Si ajustamos la base de 2011, un beneficio por acción de 107-108 dólares por acción parece bastante razonable.

Eso nos deja con una ecuación interesante. Ligeramente por debajo de los 1.300 puntos, el S&P 500 cotizaría ahora sólo un 3%-5% por debajo de un posible techo en 2012. De hecho un S&P500 alrededor de los 1.350-1.360 es una meta bastante común entre los analistas. No parece muy atractiva para aquellos que no compraron Wall Street después del verano. Pero eso no tiene en cuenta dos posibles (y correlacionadas) sorpresas este año. La primera es que el PIB real puede acelerarse por encima del 3% anualizado en el segundo semestre con fuertes subidas de la confianza de las empresas y los consumidores en otoño.

La segunda es que este factor de 'bienestar' debería disparar cierta expansión del PER asumiendo que Europa no descarrila mientras tanto. Si asumimos un aumento anual del 10%-12% de los beneficios y una dilatación del PER hacia 13 veces los beneficios, la conclusión es que el S&P 500 puede tenerlo fácil superar los 1.500 puntos y buscar sus máximos históricos.

Eso no significa que vaya a ocurrir mañana; de hecho, eso sería una sorpresa dada la ralentización del crecimiento económico que esperamos en el primer trimestre tras la fortaleza del cuarto. Pero es un escenario de inversión no tan difícil de considerar para la segunda mitad de 2012 si las expectativas de crecimiento no flaquean en el camino y los bancos no decepcionan.