El oro, en su momento más crítico

Puntúa la noticia :

Nota de los usuarios: - ( 0 votos )

Share

Tweet

Puede que haya perdido glamour pero su comportamiento nos puede marcar el camino de la bolsa

El oro subió un 1,6% en las últimas horas, algo que no sorprende después de la caída del 9% que habíamos visto esta semana. Algunos analistas sugieren que esta caída marca el final de su estatus mítico de valor refugio y el inicio de una tendencia bajista. Creo que no es tan simple porque el oro se mantiene en el eje de todas las incertidumbre del mercado.

Les invito a que vuelvan a 2008 para entender las fuerzas que hay en juego (ver el gráfico abajo que compara el oro en azul con el índice dólar en rojo). Justo como ahora, cuando los tiempos se ponen difíciles de verdad -recuerden Lehman Brothers-, los inversores prefieren la liquidez al oro; y concretamente la liquidez en dólares. La caída del oro es la otra cara de la subida del dólar, lo que nos recuerda que el oro se valora en el mercado como una divisa.

Esto puede ser confuso para los inversores porque, en el pasado, la fortaleza del dólar -o sea, la debilidad del euro- ha señalado un aumento de los riesgos, lo que se suponía que era bueno para el oro dada su naturaleza de valor refugio. La realidad demuestra que esto no es automático cuando la deflación dirige las expectativas, que es lo que ocurría en 2008 y vuelve a pasar a finales de 2011.

¿Qué nos dice eso para las próximas semanas? Los seguidores de la opinión contraria afirman que el consenso sobre el oro es ahora tan bajista que es justamente el mejor momento para comprar. También mis colegas técnicos destacan la importancia de los 1.600/1.625 dólares como base de un canal alcista de largo plazo interesante para intentar hacer suelo. El oro cotiza ahora a 1.585.

¿Sería creíble un rebote? La respuesta reside probablemente en el euro dólar. No hay duda de que un intento de consolidación alcista favorecería la consolidación del oro. Por eso necesitamos noticias económicas 'decentes' ya las tenemos en Estados Unidos y señales de que 'algo' se mueve para calmar la presión sobre Europa. Pensamos en una éxito de las iniciativas del FMI para desbloquear recursos para la zona euro. Rebote del euro y consolidación del oro crearían condiciones adecuadas para una consolidación alcista de las bolsas.

Ell peligro es que sigamos con un déficit de credibilidad y que la deflación se intensifique antes de que los Gobiernos y los bancos centrales disparen los famosos 'big bazookas' para ayudar a la economía. Puede que la Fed lo dispare -como hizo en el 2009 y 2010- o que lo haga el BCE como último cartucho para salvar la zona euro. Volverían condiciones favorables al oro pero sólo después de caídas adicionales en las próximas semanas. En tal caso, los gráficos y los economistas nos sugieren que el euro podría caer hasta 1,20 y el oro hasta 1.400. Muy malo para las bolsas.

En ambos casos, la previsión a corto plazo para el oro no es muy alcista, dejando a parte los lógicos rebotes. Pero tienen implicaciones distintas para la renta variable. El segundo escenario significa más dolor antes de volver a unas subidas sostenibles. El primero da margen a las bolsas para recuperarse en las próximas semanas desde los niveles de ahora. Pero necesitamos que el oro vuelva rápidamente por encima de los 1.600-1.625 dólares.