Economía

La bomba demográfica puede revertir las tres tendencias que dominan la economía de Occidente

  • Se desatará un choque entre generaciones por mantener sus ingresos
  • Los salarios subirán con fuerza a medida que los trabajadores escaseen
  • Los tipos de interés reales y la inflación resurgirán con fuerza en el futuro
Foto de Getty

En los últimos 35 años, los países avanzados han sufrido tres tendencias que han ido ganando peso y que han modificado la economía: una caída de los tipos de interés reales, un descenso de la participación de los salarios en el PIB y un incremento de la desigualdad de renta (se puede añadir la desinflación). Puede que estas tres tendencias estén cerca de tocar techo y comiencen a revertirse de forma violenta en las próximas décadas, a medida que el envejecimiento de la población gana fuerza. El fuerte incremento que se espera en la tasa de dependencia (personas menores de 16 y mayores de 64 años respecto a la población en edad de trabajar) reducirá el crecimiento potencial, el capital humano disponible para producir y el ahorro respecto a la inversión deseada, lo que culminará en un incremento de salarios nominales, la inflación y de los tipos de interés reales. Esta tendencia podría comenzar a dar signos de vida a partir de 2020, cuando la población activa comience una cuesta abajo sin freno en Occidente y, en menor medida, en los países emergentes.

Las tendencias hasta hoy

En un trabajo publicado por el Banco Internacional de Pagos (BiS por sus siglas en inglés) hace unos meses, los economistas Charles Goodhar y Manoj Pradhan muestran como la vasta generación del baby boom y la entrada de China en la economía global han deprimido los tipos de interés y han creado un 'exceso' de ahorro durante años. Esta situación también ha servido para impulsar el precio de los activos, tanto financieros como reales.

"La caída de la tasa de dependencia fue un factor fundamental para crear un momento dulce para la economía global", destacan estos economistas. Se produjo una combinación inigualable, una generación muy amplia (baby boom) que iba a tener pocos hijos (personas dependientes) y que van a vivir muchos años con calidad de vida y trabajando.

Es decir, una sociedad con cientos de millones de personas que pueden formar parte de la población activa y del proceso productivo, junto con una población pequeña de población dependiente (niños y ancianos). Además, la propensión a ahorrar de esta generación ha sido importante con el objetivo en mente de mantener su nivel de vida durante la vejez, una propensión que ha sido incluso mayor en países de Asia, que cuentan con unas redes de protección públicas mucho más pequeñas que las de Occidente.

"Este momento dulce se hizo mucho más dulce gracias a China y los países del este de Europa... La fuerza laboral de China se unió a la economía global, pero sus fronteras financieras siguieron cerradas, permitiendo así que sus tipos de interés reales fuesen bajos para acumular capital dentro del país", señalan los expertos del BiS.

Los números de este crecimiento del mundo globalizado son asombrosos. La fuerza laboral de los países industrializados en 1990 era de 685 millones de personas, a los que se le unieron de golpe 820 millones procedentes de China y de los países de Europa que abandonaron el comunismo y se sumaron a la economía global.

Con un incremento de este calado de la fuerza disponible para trabajar y colaborar en el mundo se produjo un fuerte aumento del factor trabajo respecto al capital disponible: "Con la oferta de trabajadores al alza, no sólo los salarios crecieron más despacio, sino que la productividad marginal del trabajo se redujo. Esto es por lo que hemos estado viendo caer los salarios reales en los países avanzados de forma consistente. Estos factores han incrementado la desigualdad dentro de estos países".

Todo empieza a cambiar "rápido"

Sin embargo, Poco a poco la demografía irá revirtiendo esta situación. "Las proyección demográficas indican que el momento dulce se agriará rápidamente. En particular la tasa de dependencia empeorará con velocidad", destaca el documento del BiS. El número de jubilados crecerá con fuerza, lo que ejercerá una fuerte presión bajista sobre la población en edad de trabajar. "Lo que es más, los ancianos necesitan cuidados que son intensivos en mano de obra (cuidados personales), lo que agudizará la escasez de la fuerza laboral. Las enfermedades relacionadas con la vejez son intensivas en factor trabajo, como puede ser el caso de la demencia".

Además, estos economistas creen que el envejecimiento de la población reducirá el ahorro y la inversión, pero más lo primero que lo segundo, lo que supondrá un incremento del tipo de interés de equilibrio (el coherente con el pleno funcionamiento de la economía) y por tanto de los tipos de interés reales (descontada la inflación). Por un lado, el gasto de las personas en su parte final del ciclo vital puede incrementarse (en detrimento del ahorro) por el gasto en servicios médicos y demás atención necesaria, como pueden ser las residencias de ancianos.

El 'poder' político de los jubilados

Segundo, los gobiernos de los países desarrollados tendrán que incrementar su gasto público con fuerza para mantener la red de seguridad (sanidad y transferencias sociales) que ayuda a las personas mayores que no pueden permitirse la atención sanitaria o de cualquier tipo que necesiten.

El trabajo de estos economistas asume que los gobiernos mantendrán su red de protección social a medida que las personas mayores ganan peso y, por ende, poder de decisión en las democracias. "De forma casi inevitable, el gasto en sanidad subirá con fuerza, mientras que la edad de jubilación aunque suba no lo hará al ritmo que la esperanza de vida".

También es relevante los cambios culturales que se están produciendo en las economías desarrolladas. "A medida que los países se hacen ricos, los mayores se mantienen todo lo posible en sus propias viviendas en lugar de volver a casa con sus hijos. Mientras que esto sucede, los jóvenes seguirán independizándose y buscando nuevas casas". Esto mantendrá viva la inversión en vivienda y probablemente ayude a que la inversión total deseada caiga menos que el ahorro, generando una subida real de los tipos. A esto se une que las empresas tendrán que invertir más en capital para compensar la caída de la población en edad de trabajar. Ambos factores pueden mantener 'caliente' la inversión.

Por otro lado, los ancianos que no estén capacitados para vivir solos por su avanzada edad tendrán que costearse una residencia, ya sea pública o privada. Al final, el gasto en este tipo de cuidados tendrá que ser asumido por el Estado o por el bolsillo de los afectados, lo que presionará a la baja el ahorro, ya sea el privado, el publico o ambos a la vez.

"La demografía también reducirá el exceso de ahorro en China. Hace años, los mayores chinos se repartían entre los hijos para recibir los cuidados necesarios. Pero la política que ha impedido tener más de un hijo ha durado demasiado, lo que sin duda ha erosionado esta red familiar. Ante la ausencia de protección social, los chinos han ahorrado para su vejez", explica el documento. Ahora, todos esos ahorros se tendrán que convertir en consumo para mantener un nivel de vida digno.

El efecto en el mercado laboral y los precios

La elevada tasa de dependencia dejará disponible una fuerza laboral relativa mucho más pequeña que la actual. Esta escasez de trabajadores impulsará el crecimiento de los salarios a medida que los mercados laborales se vacían. Por otro lado, las empresas intentarán amortiguar esta escasez de capital humano incrementando su inversión en capital físico y tecnología, cuyo resultado será un crecimiento de la productividad superior que ayudará a las empresas mantener esos salarios al alza.

Esta tendencia podría devolver a los salarios la participación dentro del PIB que mostraban hace décadas, lo que podría desembocar en una sociedad más igualitaria. Una fuerza laboral escasa y necesaria podría ganar poder de negociación, aunque esta tendencia puede encontrar límites a medida que las máquinas reemplacen a los trabajadores con menor formación.

La inflación podría volver por todo lo alto: "La inflación será la inevitable consecuencia del envejecimiento.... si la red de protección social se mantiene, el consumo se mantendrá a lo largo del ciclo vital. Es inevitable que los impuestos para los trabajadores sean más altos para pagar estas transferencias a los mayores... a su vez, los trabajadores sabiendo su posición de poder reclamarán unos salarios mayores, lo que recrudecerá la presión al alza de los precios", reza el trabajo del BiS.

Según los datos recopilados en 22 países entre 1955 y 2014 demuestran que tanto los menores de edad como los jubilados (dependientes ambos) son sectores 'inflacionarios' para la economía, mientras que la población en edad de trabajar ejerce una presión 'desinflacionaria'. Esto se explica con un razonamiento sencillo: las personas dependientes son consumidores netos (consumen mucho más de lo que producen porque viven de las 'transferencias' de otros), mientras que los trabajadores suelen producir más de lo que consumen. Igual o mayor consumo con menor capacidad de producción, se traducirá en unos precios más altos.

Por último, pero no menos importante, los economistas del BiS creen que toda esta reversión de tendencias puede conducir a un choque de generaciones. "Los trabajadores en edades más tempranas y los ancianos se encontrarán en una batalla política. Los mayores se convertirán en una fuerza política muy importante a medida que su cohorte vaya ganando tamaño. Los trabajadores en edades tempranas irán perdiendo tamaño pero poseerán algo importante, su 'precio' como fuerza laboral seguirá al alza... el futuro político se dividirá entre unos ancianos que defenderán su red de protección social y la población en edad de trabajar que luchará por mantener sus salarios netos".

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Torpa
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Parece evidente que si todos los viejos se jubilan y quedan cuatro para trabajar mientras que los viejos tienen que seguir comiendo y yendo al casino pues los precios subirán trucho.

Puntuación 16
#1
Jajaja
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En España ni baja el desempleo, ni suben los salarios.

Puntuación 40
#2
hechos
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Más bien será una deflación e inflación en toda regla. Al bajar la población no será necesarios tantos activos (viviendas, maquinarias, ...) por lo que el precio de los inmobilizados bajará. Pero por otro lado, al bajar la población, ya no se incurrirán en economías de escala, por lo que costará más producir los bienes.

Pero tranquilos, vosotros no tengáis hijos. Vosotros a vuestros viajecitos todos los fines de semana, a f.llar con cualquier prostituta que acepte abrirse de patas sin casarse a cambio de un cubata, luego la llamáis pareja de hecho, luego a los 5 años cambiáis de prostituta, no tengáis hijos, o a lo sumo uno, le dais una educación maravillosa cambiando de prostituta cada cierto tiempo, ... Que luego las pensiones se pagarán por arte de magia, y vuestro único hijo os va a respetar mágicamente también cuando vostros no habéis sido capaces de darle una familia.

Puntuación -18
#3
Gorka
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"En España ni baja el desempleo, ni suben los salarios."

Lógico. Al subir el salario mínimo sube el desempleo. Al subir las cotizaciones es más caro contratar y sube el desempleo.

Y no nos olvidemos que la productividad española es baja, tanto por conocimiento (la LOGSE es la LOGSE y cualquier inmigrante subsahariano sin saber escribir ya sabe más que cualquiera que haya pasado por la LOGSE), como por impuestos (la acumulación de capital, esencial para elevar la productividad, está penalizada en España con Sucesiones y Donaciones, Patrimonio, operaciones vinculadas, etc,...).

Puntuación -2
#4
Al 3
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Ya sabes , ponte a repoblar Españistan.

Puntuación 22
#5
dabla868
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Cada vez mayor desigualdad y nada más.

Puntuación 12
#6
Lo que sobra es gente
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A este artículo interesado, que no interesante, sólo le ha faltado terminar animando a los gobiernos a dejar las fronteras abiertas y que vengan todos los inmigrantes que quieran.

¿Y del impacto de la robotización no dice nada? La mano de obra va a desaparecer porque no va a ser necesaria.

Puntuación 36
#7
Ojala ocurra
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Bajada del desempleo y subida de salarios , el deseo de todos los países del mundo.

Puntuación 22
#8
A.I.
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En este planeta, como dicen por ahí, lo que sobra es gente si es que no nos lo queremos cargar en 50 años. Lo que no han sabido prever es el pasar de una economía productiva en la que la mano de obra era esencial para producir los bienes de consumo para el desarrollo social a otra economía donde esos mismos bienes se pueden producir en mayor cantidad y mejor productividad gracias a los adelantos tecnológicos con muchísima menos gente, con el gran error de no haber previsto, con tiempo, un impuesto a los adelantos tecnológicos que sustituyen a las personas para compensar así la transferencia de la productividad humana a la productividad de las maquinas (robots, A.I., etc.). Sin esas compensación la economía real y el consumo se desequilibrarán enormemente hasta el punto de crear un caos social, y en esas estamos.

Puntuación 20
#9
0..0
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3.- Estoy contigo, y seguro que todos-as-es los que te han votado negativo están en contra de la pena de muerte excepto que se produzca a un no nacido en el vientre de su madre. Asi nos está yendo y así nos irá.

Puntuación 2
#10
Ramoncillo
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España en la próxima crisis hara quiebra.

Nos hemos pulido la hucha de las pensiones y aún quedan bastantes años para el pico de jubilados. Ahora con la economía y el empleo creciendo se aguanta pero ¿Que pasará en la próxima crisis?

Antes éramos un país con poca deuda pública, ahora estamos rondando el 100% del PIB.

Hablando de Cataluña congelamos las pensiones y seguimos con el AVE y gastando 10.000 millones más en armamento. Se sube un 30% a policías con escasa formación y muy baja rentabilidad y todos contentos. ¿Y los médicos y profesores? esos que se aguanten que no han pegado viejecitas en Cataluña, ya damos un ascenso a Pérez de los Cobos por su brillante operación y los españoles contentos.

Vamos a medio plazo a la quiebra. Al tiempo

Puntuación 25
#11
Nac
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Lo importante que "el economist" se alegra cuando sube el euro. Increible!!!!!!

Puntuación 2
#12
UNICA SOLUCIÓN=INMIGRACIÓN
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En lugar de POLITICAS DEMOGRÁFICAS se tienen que aplicar POLITICAS DE EXTRANJERÍA SERIAS. La inmigración en España durante el boom fue un caos de ahí el rechazo que genera. Pero en España necesitamos 8 millones de trabajadores no cualificados que releven a los futuros pensionistas. Es una realidad que sus hijos son universitarios que o bien han emigrado o están integrando parte de una nueva economía más productiva. NO HAY PROBLEMA DEMOGRÁFICO, HAY UN PROBLEMA DE DEFICIT DE RELEVO, vivimos en un mundo globalizado y hay superpoblación en China, Africa o América. Pero no basta cualquier política migratoria, es necesario desarrollar por ley la contratación en origen, la integración real de los inmigrantes en la sociedad.

Si a la reducción de la población en edad de trabajar le sumamos la emigración de los mejor preparados de las nuevas generaciones ACECHA LA TORMENTA PERFECTA, o se apuesta desde ya por una inmigración ordenada o el caos en España será absoluto con una cuasi quiebra del sistema de pensiones y la paz social, un hundimiento del mercado inmobiliario y el caldo de cultivo para los populismos que terminen de alejar toda inversión exterior.

En España necesitamos inmigración y los inmigrantes necesitan a España. No es una quimera, es un reto para las nuevas sociedades del siglo XXI. Podrá hacerse bien, mal o regular.. si empezamos desde ya poco a poco evitaremos regulaciones masivas, caos, injusticias…

No es una cuestión política, es una cuestión de Estado.

Puntuación -5
#13
Al 3 y 10
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Que facil es tener hijos con sueldos de hace 10 años ¿verdad?. Tenedlos ahora que pagan 800€/mes como ingeniero a ver que os parece.

Hasta en el reino animal, cualquier bestia inmunda sabe que si no hay comida no va a procrear, y aqui los hay de unos tercos que vamos.

Puntuación 12
#14
Al 14
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De acuerdo contigo, en parte . Es verdad que con los sueldos de los jovenes hoy en día en España es complicadísimo tener hijos . Pero está demostrado en muchos paises occidentales que aunque mejoren salarios y ayudas la gente sigue teniendo pocos hijos.Y vemos como la gente con muchos recursos no suele tener más de dos.El motivo es, en mi opinión, porque una vez eliminada la visión transcendente del cristianismo, el principal objetivo en la vida hoy en Occidente es no sufrir.

Y con los hijos se sufre. Y mucho. Te lo dice un padre de 5 (no soy del Opus).

Pero aún así creo que merece la pena.

Puntuación 5
#15
Al 13
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¿Un país con un 17% de paro necesita inmigración?

Puntuación 10
#16
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No es que sea complicado, es que no hay condiciones para que sea posible. Si la mitad de tu sueldo se va en un alquiler y te queda lo justo para comer es un suicidio tener hijos, ¿Para que? ¿Para ver como les falta de todo y tenga que vivir un crio con todo tipo de carencias? Aqui te vas al paro y te mandan a vivir bajo un puente sin ningun tipo de pudor. Vivimos en un sitio donde dejan que la gente se hunda y les importa un bledo, por eso mientras que no hay condiciones la gente no va a ser boba. Esta mas que demostrado que cuando hay una "minima" escasez de mano de obra no dejan que se tenga que pactar unas condiciones minimas para atraer talento o mantenerlo, abren las fronteras de par en par para que entre X millones de inmigrantes como hizo ZP o Aznar. Me pareceria estupendo si compitiesen con funcionarios publicos o politicos, pero es que siempre van a los mismos sectores que es donde trabaja la clase media/baja y asi nos va. Total haciendose los progres cuando luego no acojen a ninguno ni les ayudan, solo los dejan entrar y les dicen "Ya os apañareis".

Si entiendes que quien no gana para vivir no va a tener hijos perfecto, si sigues pensando que los jovenes somos adinerados y nos vamos de drogas y fiestas alla tú, ya no es problema mio. Disfrutad lo votado.

Puntuación 6
#17
Pepe
A Favor
En Contra

Salarios bajos, alquileres otra vez por las nubes y los abuelos te dicen "ten hijos" "trabaja vago".... Lo que hay que hacer es que la seguridad social deje de cubrir al pasar de los 85 años, es ya abuso del sistema. El dineral que se nos va en intentar alargarles unos pocos meses la vida a abuelos sin ganas de vivir. ¿Sabeis lo que cuesta cada protesis de cadera, etc etc? Si lo pagaran ellos dirian " yo soy más de incineración"

Puntuación -3
#18
Usuario validado en elEconomista.es
Marios58
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Esta información se olvida de algo tan importante como la revolución ya en marcha de la inteligencia artificial. En poco tiempo ya no habrán taxistas, ni banqueros, ni dependientes y un largo etcétera ya que todos esos trabajos los harán máquinas, drones o robots. Se calcula que en menos de 30 años sustituirán el 40 por ciento de la población laboral actual. Ellos suplirán la mano de obra actual y se deberá cambiar las leyes para que sean las empresas, que tanto se benefician de las nuevas tecnologías, las que paguen las pensiones. Todo deberé ser revisado...

Puntuación 4
#19
ocasinada
A Favor
En Contra

españa pais de mantenidos y señoritos,si el que deniega un empleo le quitasen el subsidio veriamos,en el campo no hay ni un español trabajando

Puntuación -3
#20