El BCE introduce un nuevo factor bajista para el euro

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El Banco Central Europeo (BCE) ha adoptado medidas "no convencionales" para apoyar a la economía. En un principio, el euro se ha visto beneficiado. ¿Durará esta tendencia? Todo apunta a que la entidad ha recurrido a lo que muchos consideran medidas de flexibilización cuantitativa, que presionarían la divisa a la baja.

Aunque los últimos datos económicos han sorprendido al alza, tanto el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BOE) han decidido anunciar la compra de bonos. Se trata de la primera del BCE, pero no para el BOE, que amplía así su programa de 75.000 millones de libras hasta un total de 125.000 millones. Aunque tanto el euro como la libra británica cayeron agresivamente tras los anuncios de los bancos centrales, el euro (EURUSD) se recuperó y tiró con fuerza durante la conferencia de prensa del presidente del BCE, Jean Claude Trichet.

No hay duda de que se trata de medidas sin precedentes del BCE. El mercado esperaba la rebaja del cuarto punto en los tipos oficiales para dejarlos en el 1%, la incógnita en este punto será si los bajarán de este nivel. Por otro lado, tenemos el anuncio de las medidas "no convencionales" enfocada a conseguir abrir el grifo del crédito por parte de las entidades financieras. En primer lugar, la decisión de aumentar el periodo de refinanciaciones a 12 meses y, en segundo lugar, y la que más repercusión tiene en los mercados de divisas, la compra de bonos garantizados denominados en euros.

Golpe para el euro

Todo apunta a que Trichet ha recurrido a lo que muchos consideran medidas de flexibilización cuantitativa quantitative easing (aunque él lo niega explícitamente). Estas medidas conllevan un impacto muy negativo para las monedas de los países que las adoptan por el efecto tremendamente inflacionario a largo plazo y la consecuente pérdida de capacidad adquisitiva, como el mercado así lo ha interpretado tras conocerse medidas de este tipo tanto en EEUU como en el Reino Unido. Pero, en lugar de castigar el euro, los inversores aplaudieron la actitud del BCE por su flexibilidad y por la asunción de medidas más "agresivas" para intentar impulsar la economía europea.

La cantidad de bonos que el BCE está comprando es residual en comparación con el resto de los bancos centrales. El BCE planea la compra de hasta 60.000 millones de euros, lo que es menos de la mitad de las medidas cuantitativas asumidas por el BOE. Pero lo más importante sin embargo, fue que Trichet indicó sus pretensiones de esterilizar el impacto de las compras de bonos en su vertiente de financiación, lo que limitaría la presión sobre el euro. En cualquier caso este fue sólo un primer anuncio puesto que en junio se concretaran los detalles.

La puesta en funcionamiento esta herramienta quantitative easing supone la emisión de una cantidad mayor de dinero con el objetivo de adquirir bonos garantizados denominados en euros, cuya principal característica distintiva respecto a préstamos hipotecarios o cualquier tipo de títulos respaldados por activos, es que la contrapartida de los préstamos del bono permanecerán en el balance del banco emisor. Posteriormente, las fuerzas del mercado actuarán provocando una disminución del rendimiento de éstos beneficiando así la situación financiera de los bancos lo que debería estimular la concesión de créditos por parte de los mismos.

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