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(Tribuna publicada este fin de semana en elEconomista papel)

Muy importante vuelta sobre zona clave la que vivió Wall Street. Las espadas están en todo lo alto, pero por primera vez se insinúa la posibilidad de un suelo más allá del sentimiento. La semana fue dispar, con nuevos mínimos del ejercicio para el Eurostoxx 50. Pero que una parte de la renta variable haya hecho mínimos - y obviamente no hablo de ese superhéroe de los alcistas llamado Ibex 35 - no quiere decir que lo haya conseguido el conjunto.

En realidad buena parte de la renta variable, la que calló primero - aunque avisando con luces de neón como sabrá si es lector de mis colaboraciones - se ha mantenido razonablemente bien últimamente. Pero es que también lo ha hecho la que corta el bacalao, la norteamericana. De hecho, incluso una caída de la renta variable como la del Eurostoxx 50 podría ser un indicio de suelo a semanas vista dado que un retroceso en 5 ondas deja al mercado muy sobrevendido.

Hace semanas que vengo hablándole casi obsesivamente del sentimiento inversor, de que debíamos ver una recaída que podía llevar a los principales índices de renta variable a marcar nuevos mínimos, pero que éstos difícilmente serían sostenibles. La cuestión del sentimiento aún no apoya abiertamente un alza, pero sí advierte de que es muy probable. Como le contaba la semana pasada, la última vez que ciertas encuestas alcanzaron niveles como los actuales y fallaron a la hora de preceder un importante rally alcista fue en 1.974. Un servidor, nacido en este año, no ha visto por tanto nunca un fallo de este tipo de pauta. En todas y cada una de las algo más de diez ocasiones que se ha visto algo así desde hace 40 años, salvo en una, el mercado siempre ha subido. ¿Voy a apostar por la excepción? No es así como se hace dinero a medio plazo, aunque pueda hacerse durante un cierto tiempo.

Dirá usted que no es propio de un analista técnico apostar contra la tendencia y se lo reconozco. Pero cuando me mostré negativo con un mercado en máximos históricos en 2007 también aposté contra la tendencia. Hay un momento en que ésta se agota, y ese momento es el que concentra a todo el público en la misma dirección. La razón es sencilla y es la base de la teoría de opinión contraria (que también es técnica aunque sean pocos los analistas que echan mano de ella): si todo el mundo se confiesa bajista, entonces quedan pocos por vender. En tal caso ya es poco probable que una gran mano salga del mercado, por lo que si las pequeñas empiezan a darse cuenta de que las cosas, de momento, no pueden empeorar, el cierre de posiciones bajistas y la apertura de largos para trading puede hacer volar al mercado.

El patrón de 1.998

Esta semana Bolságora ha levantado ampollas desde eleconomista.es por hablar abiertamente de la posibilidad de un suelo de mercado. No hemos dicho que lo tengamos, sino de que es posible. Y no hemos hablado del final de la crisis, sino de la posibilidad de un alza significativa de una renta variable que pueda anticiparse a la economía. Esto no ha sido entendido por los que confunden el análisis de la situación del mercado con el del estado de la economía, que lamentablemente son muchos. Muchos nos criticaron con saña el año pasado por ser bajistas cuando los índices estaban en máximos, y ahora otros nos tiran piedras por pensar en el lado alcista para trading, a la espera de que el mercado americano completa figura de vuelta - para lo que deben superarse los 1.345 puntos del S&P 500 -.

Igual que en verano fuimos bajistas para trading con la intención de no tener que vernos como se ven hoy los siemprealcistas, mirando para otro lado y recomendando ahora mantener liquidez - ¿qué liquidez si no has recomendado vender? -, no seremos nosotros los que esperen a una gran pauta alcista de mercado para cambiar de opinión. Un error en tales condiciones sale demasiado caro, y si el mercado empieza a subir muchos querrán subirse al carro. Un gran patrón comprador se producirá sólo si se baten los máximos de la recuperación de enero, los 1.400 puntos del Standard & Poor´s. Pero la ruptura en falso de los mínimos previos, la posibilidad de que estemos formando una figura de cabeza y hombros invertido (hchi) tras un fallo bajista sobre ellos, y el que esto pueda acabar derivando en un doble suelo (s1s2) cuando en medio del mismo pesimismo nadie da un duro por la bolsa, como sucedió en 1.998, es lo que nos mueve de nuevo a tener un discurso contrario al del mercado.

Esta entrada fue publicada el Lunes, 24 de Marzo de 2008 a las 7:37 pm y está archivado en Off-topic, Tribuna semanal de elEconomista. Puedes seguir las respuestas a esta entrada a través de la sindicación RSS 2.0. Puedes dejar un comentario, o trackback desde tu página web.