Quiero comprar aprovechando las caídas pero tengo miedo a un crash

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Además del riesgo de que nos laven, del cual les hablamos ayer, ahora más que nunca hay que evitar el riesgo de que un desplome en las bolsas - por no llamarle crash - nos encontrara posicionados largos al 10 - 15%.

Imaginemos el caso de que tomamos la decisión de comenzar a comprar con el IBEX 35 en la zona de los 9000 puntos y nuestro stop está vinculado a que el S&P 500 y el Dow Jones Industrial no pierdan sus mínimos de 2002. Si llegara el caso de que esos índices llegaran a esos mínimos ya les comentamos ayer que uno de los riesgos es que se pasaran de frenada, obligándonos a cerrar nuestra estrategia, para luego hacer lo esperado y acabar reaccionando al alza, bien para formar un bear market rally o bien una tendencia alcista sostenible los próximos años; lo que significaría que habríamos visto el esperado suelo.

Pues bien, el otro riesgo es que no solamente se pasaran de frenada, pongamos un 5 o 10% - a nadie le sorprende con la actual volatilidad -, sino que nos encontráramos que cuando llegamos a casa o encendemos el ordenador en la oficina el Dow Jones Industrial y S&P 500 estuvieran perdiendo lo no escrito. Mejor no les recuerdo lo que ocurrió en el '29 o en el '87 etc.

¿Cómo dormir tranquilos sin necesidad de estar pendientes de la pantalla?

En este tipo de casos creo que lo más sencillo es utilizar un instrumento como los warrants. Es por ello que me pongo manos a la obra y llamo a mis colegas de BNP Paribas. Lo primero que me dicen estos expertos es que estoy pidiendo una cobertura muy fácil de hacer pero que en estos momentos puede resultar cara debido a la elevada volatilidad actual con la que cotizan. Me comentan que no es el mejor momento para la cobertura, ya que estamos en una situación similar a la de un enfermo terminal que llamara a una compañía de seguros para hacerse un seguro de vida: ¡el seguro de vida hay contratarlo cuando uno está vivo!

En cualquier caso, aunque más caro que hace unas semanas, es posible e insisto, muy sencillo de hacer. Vamos a ver lo que nos costaría la cobertura si decidiéramos invertir ese 10 - 15% de liquidez - pongamos 30.000 euros - en tres grandes títulos del IBEX 35: Telefónica, BBVA y Repsol.

1.- Supongamos que destinamos esos 30.000 EUR a la compra, en partes iguales, de las 3 acciones.

2.- Ahora vamos a cubrirnos de posibles caídas a Marzo/09. Para ello vamos a considerar distintos seguros, coberturas, en otras palabras, distintos Warrants Put. No tenemos más que ir a la página web del emisor BNP Paribas (www.productoscotizados.com) y ver cómo cotizan dichos "seguros" en tiempo real:

3.- Ya tenemos todos los datos para construir nuestra cartera con su seguro contra caídas incluido.

A.- Vamos a suponer que somos muy alcistas, y creemos que la probabilidad de mayores caídas no son elevadas. Entonces escogeremos seguros baratos para cubrirnos.

En el peor escenario posible (que las 3 acciones cayesen hasta o por debajo de los niveles de los Strikes de las Put que hemos comprado en Marzo/09), nuestra máxima pérdida estaría limitada a 1.972 + 2.463 + 2.223 = 6.658 EUR, es decir, el 20,12% de nuestra cartera inicial de 33.087 EUR

Para aprovechar el rebote alcista, Telefónica debería superar los 17,11 EUR (+8,50%), BBVA debería superar los 11,55 EUR (+11,59%), y Repsol los 20,02 EUR (+10,79%).

B.- Vamos a suponer que somos más conservadores, y creemos que la probabilidad de mayores caídas son elevadas. Entonces escogeremos seguros más caros para cubrirnos.

En el peor escenario posible (que las 3 acciones cayesen hasta o por debajo de los niveles de los Strikes de las Put que hemos comprado en Marzo/09), nuestra máxima pérdida estaría limitada a 1.287 + 1.420 + 1.255 = 3.962 EUR, es decir, el 11,07% de nuestra cartera inicial de 35.804 EUR

Eso sí, nuestra pérdida máxima es menor, pero para aprovechar el rebote alcista, Telefónica debería superar los 18,03 EUR (+14,33%), BBVA debería superar los 12,47 EUR (+20,48%), y Repsol los 22,27 EUR (+23,24%), es decir, necesitaríamos rebotes fuertes pero que no lo son tanto si tenemos presente que eso a día de hoy puede darse en una o dos jornadas de alzas.

Una vez elegida nuestra cobertura, podríamos pasar unas Navidades y un primer trimestre de año 2009 tranquilo.